来源：民航之翼

图片

2025年10月27日晚，南航发布第三季度报告。

南航成为国内第一个发布三季报的航司，打响了三季报第一枪。

一般来说，率先发布业绩报告的表现都不会太差。

那我们就一起来看看南航的三季报。

一、业绩重大突破：首超疫情前！

前三季度，南航：

营业收入1376.65亿元，同比增长2.23%

营业总成本1351亿元，同比增长0.79%

利润总额60.93亿元，同比增长22.97%

净利润39.96亿元，同比增长8.44%

归母净利23.07亿元，同比增长17.40%

与其他人看归母净利润不同的是，翼哥认为利润总额实际上是更重要的指标。

因为这是真实反映一家公司整体盈利能力的指标，实际上，国资委也是考核利润总额这个指标。

利润总额就是税前利润

净利润就是税后利润

归母净利润就是旗下的子公司剔除了其他股东的利润

实际上，2025年前三季度，南航的利润总额已经超过了2019年同期60.38亿的水平。

这也是南航自2020年以来，税前利润首次超过疫情前的水平。

这可谓重大突破。

毕竟，“十四五”即将过去，我们一直把恢复超越2019年水平看作是一个重要指标。

其实，数量规模早已超越，剩下的就是业绩质量何时超过！

当然这得益于两个方面：

一是旗下南航物流利润水平远超疫情前。

二是客运业绩呈现持续恢复态势，开始实现盈利。

实际上盈利关键还是看暑运旺季所在的第三季度。

南航第三季度的利润情况这样的：

利润总额54.97亿元

净利润48.28亿元

归母净利38.4亿元

对比前面的数据，不难发现，南航的利润几乎都来自于第三季度。

二、2025年，南航飞机的大提速

进入2025年以来，南航就如同开启了疯狂“采购”模式，引进飞机的速度明显加快。

1-9月，共引进59架飞机，净增39架，这个速度遥遥领先国内其他航空公司。

无论是引进飞机数量，还是净增飞机数量，均排国内第一。

截至9月底，南航共在册956架飞机，已经比另外一家航空巨头多出10架飞机。

在全球范围内看，南航的机队规模仅次于美国航空、达美航空、联合航空，排第4位。

其中：

空客机队442架

波音机队468架

商飞机队46架

图片

三、利润增长：隐忧已现

2025年，南航利润持续保持增长，但翼哥也发现利润增长背后的隐忧。

2025年1-9月份，南航：

运力投入2898亿座公里，同比增长5.62%。

旅客周转量2481亿客公里，同比增长7.63%。

从南航身上，我们不难发现一个行业的共同的现象，即：

产出快于投入增速

收入慢于产出增速

成本慢于收入增速

用大家通俗的话来解释就是：

量升价跌

旺丁不旺财

在量升价跌的情况下，如果成本保持不变，要不亏得更多，要不赚得更少。

我们看到成本增速最慢

实际上主要是由于油价下降，当然还有一些降本增效的举措。

当然这不是南航一家公司的问题，这是民航业整体的共性问题。

如果一个行业利润增长不是靠收入端的量价齐升，而是靠成本端的双重压降，那么这可能带来比较可怕的恶性循环。

我们靠压前端、压价格、压数量来提升利润

这会形成通缩效应，会向其他行业进一步传导，并不是一个好现象。

如果一个行业真的好

我们能赚到消费终端的钱

并能带动我们这个行业所有的参与者都能分享到民航业发展的红利，那才真正是民航业的高质量发展。