11月28日，由新浪财经主办、梅赛德斯-奔驰GLE SUV作为首席合作伙伴的“2025分析师大会”隆重召开。2026年中国资本市场将如何表现？哪些增量政策值得期待？哪类资产性价比更高？……逾300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司高管、研究领域大佬、首席分析师齐聚，共同探讨未来机遇与挑战，并揭晓中国分析师最高荣誉。

本次盛会汇聚了来自研究界与投资界的顶尖力量，共同深度研究投资圈那些事，黄燕铭、吴心伯、李扬、邢自强、但斌、王庆、李蓓、李迅雷、吴起涤等众多大咖分享投资策略……

黄燕铭解读新时代证券分析师使命：从单一研究迈向综合价值创造 

黄燕铭介绍说，有的人会问金麒麟为什么会是一个精英榜，很简单，希望能够有更多的年轻分析师介绍给大家，然后让他们能够被大家所普遍熟悉，而繁荣我们整个行业。

黄燕铭指出，新时代证券分析师的任务已从解决信息不对称、参与评选等，转向揭示企业价值、提升市场效率，更要服务国家战略与经济高质量发展；券商研究应通过打造影响力促成交易，未来需向智库、证券、财富研究三位一体的综合模式转型。

复旦大学吴心伯：未来国际形势五大走向，5年以后金砖国家机制影响力可能超过G7 

美国在世界经济中的地位下降。与此相关的就是国际上的投资开始从美国流出，不光是因为美联储要降息，更主要是因为特朗普的经济政策导致了更大的经济风险，所以国际资本在寻找新的投资地点，各国央行也在减持美元，增持黄金。各国都在试图进一步推动它的外汇储备的多元化。

综合来看，吴心伯认为，从今年开始，未来5年甚至更长的时间，中国的外部环境要明显地好于过去5年，甚至过去10年，所以这应该是一个好的消息。

李扬：中国金融结构迎积极变化 资本市场发展迎新机遇  

李扬指出，当前中国金融结构正发生积极变化，社会融资结构调整、利率持续下行成为显著特征，这也为资本市场发展带来了全新机遇。

资产管理与并购重组成为资本市场发展的关键抓手。理财市场规模预计2025年突破32万亿元，投资者对权益类、混合类理财产品的需求上升；并购重组则成为存量经济时代的重要调整手段，“并购六条” 的出台放宽了并购标的条件、简化了审核流程，为企业跨界并购、技术获取和上市路径拓宽提供了支持，助力资本市场释放更大活力。

摩根士丹利中国邢自强：科技创新与消费提振双轮驱动，中国经济前景可期  

邢自强指出，中国在科技创新领域已取得显著成就，并在新一轮科技革命中扮演着关键角色。展望未来，随着“十五五”规划的推进，中国经济有望在科技创新与内需提振的双重驱动下，实现高质量、可持续的增长。

邢自强强调，科技创新作为经济发展的核心引擎，正持续释放巨大潜力。在“十三五”与“十四五”期间，中国通过系统性的产业政策与市场机制相结合，在半导体、绿色能源、人工智能、6G等前沿领域取得了突破性进展。

但斌：不要辜负一个伟大的时代

但斌从1998年君安研究所的岁月谈起，以亲身经历串联起中国资本市场的变迁。他指出，过去数十年间，电子计算机、互联网、移动互联网三大技术浪潮催生了无数投资机遇。尽管期间经历金融危机、高通胀等干扰，但推动社会前进的根本动力始终是技术进步。

“如果我们回到2004年东方港湾成立时，能预见移动互联网时代，就应该将全部资金换成港币买入腾讯。”但斌以21年六七百倍回报的案例，道出时代机遇的惊人能量。而今面对2022年开启的人工智能革命，他直言东方港湾做出了与当年类似的战略抉择——重仓以英伟达为代表的AI领军企业。

重阳投资王庆：中国资本市场进入“业绩驱动”下半场，结构性慢牛仍然可期 

王庆指出，随着政策持续发力与企业基本面改善，中国股市正从前期“价值重估”阶段逐步转向“业绩驱动”的下半场，有望迎来一轮结构性慢牛行情。

王庆回顾了去年此时提出的“否极泰来，价值重估”观点，并指出一年来市场逻辑已发生积极变化。他认为，当前理解中国经济与资本市场的关键出发点，在于认识到房地产周期调整所带来的深刻影响。在这一背景下，全社会范围内出现“资产荒”，推动资金向股市等资产配置。

半夏投资创始人李蓓：资产配置遇“乱世”，A股港股现“小确幸”，大牛市可期  

李蓓在演讲中回顾了过去一年的资产市场表现，指出当下全球资产配置进入 “乱世”，同时也提出 A 股和港股市场存在 “小确幸”，未来更有望迎来全球资本涌入的大牛市。

对于未来，李蓓看好 A 股港股迎来大牛市。她指出，中国居民大量财富沉淀在固收领域，风险偏好处于低位，同时外资在华配置比例偏低，这些都是未来资金迁移的潜在动力。若中国经济企稳回升，企业 ROE 提升，而美国财政赤字与 AI 投资遇阻，全球资本或将迎来向中国资产的大迁移。

中泰国际李迅雷解读“十五五”三大亮点：科技自强、提振消费与全国统一大市场  

李迅雷指出，“十五五”规划的第一大亮点，也是最大亮点是要加速科技的自立自强，通过全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、生物制造等重点领域的关键技术攻关，着力打造现代化产业体系，这些产业的发展将为投资者带来丰富的结构性机会。

展望“十五五”开局之年，李迅雷认为，积极的财政政策将继续为经济平稳运行提供支撑，而人工智能等新兴技术的深度融合应用，将为经济发展注入新的动能。他表示，在新规划的引领下，中国经济发展将迎来更高质量、更有效率和更可持续的新局面。

源达信息证券研究所所长吴起涤：数字化时代投研方法论需创新，AI成助手而非替代者  

在演讲中，源达信息证券研究所所长吴起涤围绕数字化时代研究方法论的创新展开分享，阐述了源达信息证券研究所在投研领域的布局、传统卖方研究的转型思路，以及 AI 与量化在投研中的应用与边界。

吴起涤指出，传统卖方研究正面临供给侧改革困境，仅头部 20 家券商能获得较多佣金分仓收入，中小券商突围艰难。他认为卖方研究需从两方面转型：一是服务对象从公募基金拓展至全机构投资人与财富管理领域，强化产业研究；二是融入买方思维。其团队测算发现，2018 年初至 2025 年中期，券商十大金股组合年化收益率为 7.28%，虽跑赢沪深 300 和上证指数，但不及红利低波与自由现金流相关指标，核心原因是缺乏买方思维与部分分析师存在从众心理。而融入买方思维后，相关组合年化收益率提升至 13.67%。

责任编辑：刘万里 SF014